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张远忠博士--金融辩护人

(中国贸仲 )仲裁员

 
 
 

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关于我

北京市问天律师事务所主任、博士*中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁员*中国仲裁法学会常务理事*北京市金融服务法研究会理事*北京市律师协会信托法专业委员会副主任(第九届)*北京贵州商会常务副会长(第二届)。曾任北京市商务企业法律顾问协会副会长*北京市高级人民法院审判监督庭综合组组长。专长:金融争议解决*一行三会行政处罚应对*金融证券刑事辩护。

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《第一财经日报》访谈:*ST德力实控人质押股份存平仓风险 兜底增持难掩下跌  

2017-06-15 10:04:08|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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厢股权质押岌岌可危,那厢却吆喝员工增持,面临跌跌不休的股价,*ST德力实控人施卫东将增持员工和自己一起置于亏损风险之下。

根据*ST德力6月13日公告,如公司股价继续大幅下跌,实际控制人施卫东质押股份可能存在被平仓的风险,将可能导致施卫东失去公司控股股东、实际控制人地位。就在公告当天,施卫东刚将390万股股票解除质押,又将80万股股票办理了质押。此前6月8日,施卫东还向员工和合伙伙伴发出了兜底式增持的倡议,呼吁群策群力实现公司扭亏目标。

在施卫东喊话员工及主要合作伙伴增持之时,其股权质押的平仓风险依然步步紧逼。对于*ST德力实际控制人喊话兜底式增持,北京市问天律师事务所主任张远忠认为,该行为存在操纵股价的嫌疑。

股权质押风险步步紧逼

受股价持续下跌的影响,施卫东最近一个多月的时间似乎都在忙于化解股权质押风险,不断通过追加质押股份降低股权质押被平仓的风险,而另一边又不断解除部分股权质押。

“如公司股价继续出现大幅度下跌,施卫东质押股份可能存在被平仓的风险,将可能导致施卫东失去公司控股股东、实际控制人地位。”在6月13日的公告中,*ST德力再度对施卫东的股权质押风险拉响警报。

根据*ST德力的公告,6月13日,施卫东将其于2016年11月30日质押给华泰证券(上海)资产管理有限公司[下称“华泰证券(上海)资管”]390万股的股份,办理了解除质押的手续,同时又将其持有的80万股股权质押给华安证券。

而根据该公司以往的公告统计,经上述质押和解除质押之后,施卫东于2016年11月30日质押给华泰证券(上海)资管的股份还剩下1810万股,其质押给华安证券的股份数增加至1294万股。

事实上,这是施卫东今年4月份以来第三次小额向华安证券加仓质押股份。今年4月10日、4月27日之时,施卫东分别向华安证券质押了160万股、134万股。而在4月27日之时,*ST德力公告称,部分质押的股票已触碰平仓线。

而今年5月3日时*ST德力证券事务部人士在接受第一财经记者采访时表示,施卫东股权质押的质押率平均在3~4折左右,当时预警线均已触及,平仓线则是部分触及了。按照行业惯例,在进行股权质押时,券商一般对主板股票取4折质押率、对创业板取3折质押率,预警线和平仓线多为160%/140%或者150%/130%。

以*ST德力股票去年8月1日停牌日收盘股价15.33元/股来计算,取预警线和平仓线为160%/140%,3~4折的质押率,对应的预警线区间为7.36元/股~9.81元/股、平仓线区间为6.43元/股~8.58元/股。而6月13日,*ST德力盘中最低探至7.05元/股,收盘价为7.23元/股;6月14日,该公司股票收盘价为7.26元/股。这意味着施卫东向华安证券质押的920万股可能出现触及平仓线风险。

而施卫东还在2016年12月22日向南京证券质押了3762万股,当时*ST德力也处于停牌状态,与上述华安证券的质押情况类似,以此来看,施卫东向南京证券的这笔质押也可能存在触及平仓线的风险。

目前,施卫东持有*ST德力1.66亿股,其中处于质押状态的股份数为1.0312亿股,占其所持公司股份总数的比例为62.29%,占该公司总股本的26.31%。而在今年4月底之时,施卫东持股中处于质押状态的股份数比例达到71.77%,占*ST德力总股本的30.32%。

自今年4月底开始,施卫东就一直处于股权质押面临平仓风险的漩涡,还当即停牌以处理危机,在停牌一个多月的时间中多次追加质押股份以降低平仓风险,但复牌后股价依旧持续下跌。

实控人喊话兜底式增持

在股价接连下跌,大股东平仓风险大敌当前,施卫东向员工发出了兜底式增持的倡议书,但这份兜底式增持在律师看来,存在操纵股价的嫌疑。

在6月8日的倡议书中,施卫东不仅号召员工购买公司股票,其倡议公司及全资子公司、控股子公司全体员工和公司的销售商、供应商积极买入*ST德力股票。

不同于其他上市公司老板“鉴于公司良好基本面”、“投资价值已经凸显”等增持理由,施卫东的倡议理由是,因受行业低迷等多重因素的影响,公司2015和2016年度因连续两年亏损,已披星戴帽,股价也出现大幅下跌。

“本人对公司2017年度通过降低成本、调整产品结构、转让投资收益等各项扭亏措施来实现扭亏以及对公司的管理团队与公司未来中长期的可持续发展抱有充分的信心。”鉴于此,为维护市场稳定,体现公司价值,群策群力实现公司扭亏目标,他提出上述倡议。

张远忠认为,该行为存在操纵股价的嫌疑。一方面,作为ST股票,业绩难堪,本身下跌风险较大,难以保证收益;更为重要的是,施卫东的质押股权不断面临平仓风险,稳定股价目的明显,后期是否会出现择机解除质押值得注意。

在张远忠看来,判断兜底式增持是否涉嫌操纵股价,要结合老板的喊话员工增持的目的,是以维护公司形象或者价值投资为目的,还是实现老板自己的经济目的;或在增持期间是否进行施压或其他方式诱导员工、投资者增持;以及在员工增持股价上涨后,是否会出现择机减持、择机解除股权质押的情况。

在*ST德力公告兜底式增持倡议书的当天,深交所有关部门向上市公司发布《关于加强上市公司控股股东、实控人等向公司员工发出增持倡议书的信息披露的通知》,对增持倡议作出规定。

在*ST德力倡议书中,对于交易所要求披露的在职员工数量、结构和平均薪酬等内容未有涉及。

值得玩味的是,在施卫东的倡议书发出后第二天,董事、副总经理、董事会秘书俞乐以7.80元的价格增持了公司10万股,增持后俞乐持有*ST德力40万股,占比总股本0.1021%。

实际控制人倡议增持也未能拉升*ST德力的股价,事实是自6月8日复牌以来,*ST德力已跌12.85%。以6月14日7.26元的收盘价来看,俞乐的增持已面临浮亏。此外,在增持公告中,俞乐还自动放弃了兜底式增持中的权利,盈亏自理。

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